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以下为本视频笔墨实录：

了解了长周期的变动之后，咱们就不错在正确的路子中挑选爆发力最强的、“最靓的仔”。

子行业的供需怎么跟？咱们就看通盘行业的基础框架，主要即是量和价普及的部分。你比别东说念主的增速更快，就意味着你可能会比别东说念主的产能更缺；你比别东说念主的产能更缺，就意味着你的价钱涨得更快，你就有更好的量和价。你再找到其中的一个犀利的企业，本剖判线押对了，到时辰它能扩产、其他企业不成扩产，这个企业的商场份额就能比其他的更大。

每一波大Beta内部都会出现Alpha的公司，这是本剖判线决定的。我的本剖判线和你的不相似，是以我能扩产、你不成扩产。产能弹性亦然一个很大的弹性。因为企业最终追求的是收入和利润率，而收入是由量和价两部分组成的，量的弹性亦然很大的。比如行业是40%的增长，子行业可能是80%的增长，而我这个企业的市占率又翻了一倍，你说我是些许倍增长？这种收入的公司诚然应该享受高估值。

然而成本商场不成只凭估值，股价涨上去了以后，要有功绩追踪和考据。领先，联想到空间以后，先要照看望望产业趋势是不是在往这个场地变，若是是在往这个场地变，再去追踪数据，若是数据也不错，再看下个季度公司功绩能不成体现。

新能源汽车这个行业尽头好，中游的扫数东西都是有价钱趋势的，它的产业链的变化和远景也都是有可追踪的具体的财务蓄意。比如价钱周期内部，中游的中枢，像三电加隔阂，不错看毛利率、价钱变化率；正极材料、负极材料，这些偏资源品的、行业供需的，其实是有家具价钱定力的，还有即是中枢成本端，资源天禀如何、行业供给如何、单吨净利如何。

中枢影响价钱周期的，你需要去追踪的，其实即是本剖判线，它会影响产能周期。产能内部包括灵验产能和格式产能，灵验产能和格式产能之间裂口越大，解释这个行业的壁垒越多。行业壁垒有好多种，一些是本领壁垒，一些是资金壁垒，一些是生意模式壁垒。

能源电板的价钱周期，弥遥望，电板的价钱已过程了最高的阶段，呈现一种稳步下跌的态势。未来看，它照旧一个制造端。

电机、电控的价钱周期，其实跟咱们所说的计谋周期是相似的。

隔阂亦然如斯，然而因为当今隔阂在价钱中的占比仍是很少了，它的净利率会督察在一个相对来说比拟雄厚的水平，况兼它的净利率会比拟高。然而我说过，因为隔阂的十足价钱仍是很低了，况兼又是一个重钞票行业，诚然需要尽头高的毛利率和净利率，然而毛利额和净利额并未几，是以它的ROE并不高，成本酬金率并不高。

电解液的价钱有周期属性。电解液和隔阂、铜箔、正极材料会有一定的折柳，这亦然预期差的中枢点。

我以为中枢点很浅近，即是要看到行业的变化。诚然成本商场会超前反应好多，你也要随之变化，不要固守传统的观念，那即是不学习，不学习在这个行业尽头容易掉队，尤其是新能源汽车行业。不光是新能源汽车行业，我以为合座投资行业都是这样。

我以为短期来讲可能会有“躺赢”，但弥远不存在“躺赢”的观念。况兼跟着经济社会的发展，“躺赢”的概率会越来越小。我以为一个企业所赚的逾额利润和价值，包括企业股价的高涨，和它给这个社会创造的中枢价值是策动的。我为什么那么强调本领超过？我觉适当作一个制造企业，不作念本领超过，不会给社会创造价值，就不可能有逾额利润，不可能作念着梦“躺赢”，不可能成长为一家伟大的公司。

正极材料的价钱与原材料价钱挂钩。为什么我说既要看家具价钱，又要看单吨净利？因为它会受到原材料价钱的影响。

负极材料的价钱相对来讲就雄厚许多了。这个行业亦然我认为背面我会重心花心念念去照看的，因为它是少有的昔时几年行业皆集度莫得普及的次序。诚然，我以为背面也会有一个所谓的大量化的本领变革和行业变革。

底下这幅图比拟伏击，它反应了产能周期的照看逻辑，中枢即是竞争壁垒。灵验产能和格式产能之差即是行业壁垒，我以为这极少尽头伏击。

行业壁垒主要来自两方面，一方面是本领翻新，一方面是钞票壁垒。本领翻新一方面体当今家具质能的各异性，另一方面体当今家具制备工艺的折柳带来的成本弧线的各异性。

为什么咱们说电板赢？锂电板是赢在家具化、商品化方面。其实咱们靠电化学赢过日韩照旧很难的，日本有多位诺贝尔化学奖得主，比如旭化成。能够插足日韩供应链是一个公司家具才调的中枢解释，这内部细则是日本大于韩国，能源类大于糟践类。

研发中枢的壁垒，电板的一半来自材料体系，四大材料体系如何研发与本剖判径的变动和翻新策动度尽头高。

电板的研发壁垒更多的来好处造层面。宁德时间提议了极界限造的观念，将家具劣势率从PPM（百万分之一）普及到到PPB（十亿分之一），这口角常清贫的。

我在2016年刚接办新能源汽车这个行业的时辰，中国的PPM都是20~50，而韩国的PPM在3~7，宁德时间那时的PPM好像在10，是惟一和韩国水平比拟接近的企业。当今宁德时间的PPB是4 ，而韩国的PPB在30，这体现了咱们制造才调的中枢水平。而咱们制造才调的普及即是依靠之前的补贴计谋。

业务规模稳步增长，服务质效显著提升。看营收水平，前7月，邮政行业业务收入累计完成8482.3亿元，同比增长10.5%。其中，快递业务收入累计完成6495.3亿元，同比增长10.5%。看服务质量，7月份，快递服务质量指数为560.5，同比提升66.5%；重点地区72小时准时率预计为84.3%，同比提升6.7个百分点。

说白了，制造才调是什么？宁德时间是靠一些数学家、物理学家，然后结合一些电化学的中枢才调。咱们在电化学方面的势力较弱，咱们是靠数学家和物理学家，在制造层面措置了在电化学、材料层面莫得措置的问题。咱们不是要找出一种原材料，既低廉又完全不活气，咱们是在制造次序措置问题，多安几个喷淋头，然后在喷淋头内部装一些熄灭剂，这样就能措置问题了。这可能跟中国东说念主合座的实用念念路和传统形而上学亦然策动的。但这要非常据进行考据，需要多半车的安设这种电板，是以买过电动车的东说念主都是为这个行业作念孝敬了。

钞票壁垒相对来说荼毒一些。咱们凭证钞票轻重作念了一个排序，隔阂大于负极材料，大于能源电板，大于正极材料，大于电解液。

之前咱们说过，能否插足日韩产业链是考据一个企业本领才调的法式。不才面这张象限图中，横轴的左侧是韩国、右侧是日本，纵轴的上头是能源、底下是糟践，细则是越伙同右上角，越能解释企业的家具才调。别看它怎么说，看它的客户是谁，我以为这是中枢点。

钞票盘活率其实即是一个轻钞票的观念。凭证钞票盘活率排序，电解液大于正极材料，大于能源电板，大于负极材料，大于隔阂。是以说隔阂的钞票盘活率比拟低，你别看它净利率高，它的ROE并不高。净利率的排序刚好反过来，这都是自制的。

是以中周期的中枢，主要即是行业壁垒。

短周期，我以为即是库存周期。领先，新能源汽车库存有一个季节性变化，它跟卑劣汽车的制造和排产策动，一般每年一季度是淡季、四季度是旺季，中间两个季度是比拟平的，环比是有一个普及的状态，跟汽车的糟践是蛮像的。然后中游开工率，因为存在一个提前的备货周期，是以基本即是两端低、中间高的这样一个水平。

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